萬科獨家回應信用評級之危
來源: 21世紀經濟報道(廣州)   發布時間: 2016-09-06 11:19   1207 次瀏覽   大小:  16px  14px  12px

標普下調萬科評級展望至負面,機構投資者減持離場。

萬科股權之爭在寶能、華潤、恒大先后加入之下愈演愈烈,而前景也更加模糊,萬科核心管理層的去留偏向悲觀。在8月22日的業績會上,萬科總裁郁亮罕見地并未出席。同日下午在香港業績會上萬科執行副總裁孫嘉坦言,若萬科股權事件發展到有一天管理層無法克服的困難而選擇離開,希望大家理解。

國際投行和信用評級機構也一直在密切關注萬科的動向。8月23日,標準普爾發布最新報告顯示,標準普爾首次調低萬科的評級展望至負面,以反映公司主要股東與管理層之間的緊張關系可能加劇,或最終減弱萬科穩定的業務執行力以及良好的財務紀律。

而由于看不懂萬科控制權之爭,在去年以來一直處于觀戰狀態的國際資本和機構投資者,正在悄然減持退場。

評級展望被下調

8月23日,標準普爾發布公告稱,將萬科評級展望修正至負面。

其主要理由是,股權之爭對公司和管理層的穩定性產生影響且解決方案不明。而近期恒大的介入進一步增強了不確定性。 

標普認為,2017年3月的董事會重選是一個近期的風險,寶能要求罷免董監事的提議增加了2017年3月重選后董事會構成改變的可能性。新的董事會可能改變公司管理層、戰略、業務方向等。

如果管理層被替換,更激進的股東控制公司,萬科的評級將會調減。在此情況下,公司的聲譽、穩健的執行歷史、強盈利能力以及好的財務紀律均會被削弱。

報告認為,萬科的財務狀況、銷售狀況和穩定的杠桿水平依然支持目前評級,但如果公開爭議繼續升級,負面影響會影響公司的業務和財務。 

萬科2016年半年報顯示,股權事件已對公司運營產生了負面影響。雖然2016年上半年公司銷售實現強勁增長,但是新獲取項目及新增合作開始放緩,部分境外銀行和基金也放緩合作和銀行信貸。

對此,萬科向21世紀經濟報道獨家回應稱,“公司已注意到標普有關報告。標普維持公司BBB+的信用評級不變,此次下調的是評級展望。我們將密切關注評級展望變動后的市場反應,加強與金融機構、投資者的溝通,希望短期內不會給公司融資帶來負面影響。”

萬科還表示,股權事件延續至今,已經對萬科的經營管理產生明顯影響,也令公司合作方信心受損。管理層將竭盡全力、排除干擾、穩定經營,加強和股東的溝通,也衷心希望相關各方能夠以公司發展大局為重,為股權事件尋找到妥善解決方案,使公司重新回歸正常發展軌道。

部分國際機構減持

事實上,始于2015年7月的萬科股權之爭在引發國內強烈關注的同時,早已引起國際知名評級機構的關注。

6月底,寶能提出罷免萬科董事會全體成員后,穆迪和標普均發布了相關報告,警示該罷免提議對萬科造成的負面影響。

此后,針對股權斗爭或將導致管理層的變動情況,高盛、麥格理、瑞信等多家投行下調了萬科A/H評級。

瑞信于7月12日發表報告,將萬科A重新評級為“跑輸大市”。瑞信指出,萬科若有任何專業管理團隊離開,都將會是災難。萬科管理層的不確定性,是拖累萬科目標價的重要因素。

同期,摩根大通亦在其報告中表達類似觀點:“更換管理層意味著摧毀萬科最大的優勢”。摩根大通認為,任何可能改變萬科高級管理層團隊和企業文化的舉動都將對公司產生負面影響。這可能導致萬科凈資產收益率降低,風險狀況增加,以及由此帶來的融資成本提升,最終影響萬科的估值溢價。

花旗亦于昨日發布報告,調降萬科H股評級至中性,維持萬科A股賣出評級。花旗表示,從長期看,股權問題久拖不決對萬科的基本面造成越來越大的影響,包括公司發展戰略、管理層穩定性、新項目的獲得等。

而長期機構投資者已經在離場。作為全球最大的發展中國家投資者之一,安本資產管理集團7月已經清空了萬科股票。

安本駐香港投資經理Frank Tian透露,在萬科7月4日結束長達半年的停牌之后,這家掌控著4030億美元資產的投資公司已經拋空了所持萬科股票。

香港投資公司惠理集團(持股0.11%)也加入了安本的行列,減持了萬科A股。根據該公司每月發給客戶的報告,在其1.11億美元的惠理中國A股優選基金中,萬科已經跌出五大持倉之列。

彭博匯總的數據顯示,雖然有包括恒大集團在內的企業投資者在增持,但投資基金和投資顧問們持有的萬科A股占流通股的比例已經從去年12月份的19%降至7.2%。

標普稱,倘若未來2-3年,萬科的策略變得越來越激進,達到其認為會導致經營業績下滑或財務杠桿降低的地步,標普可能調低萬科和萬科香港的評級;倘若與主要股東的控制權爭奪獲得圓滿解決,標普可能把展望調整至穩定。

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